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阿根廷：当“钉子户”危及国民经济

2014-8-12 01:54| 发布者: 思齐| 查看: 663| 评论: 0|原作者: 思齐

摘要: 阿根廷：当“钉子户”危及国民经济摘要 : 债务违约对任何一方而言，都不会有什么好处 7月31日和8月1日，全球大多数国家的股指都出现暴跌现象，其中美国三大股指一反近来表现，道指收盘暴跌317点，创半年来最大单 ...

阿根廷：当“钉子户”危及国民经济摘要 : 债务违约对任何一方而言，都不会有什么好处

7月31日和8月1日，全球大多数国家的股指都出现暴跌现象，其中美国三大股指一反近来表现，道指收盘暴跌317点，创半年来最大单日跌幅，纳斯达克指数也收跌逾2%，可谓一片惨淡。而这一切的肇源都指向一个遥远的国度——阿根廷。

这件事的直接导火索，是7月30日美国曼哈顿联邦地区法官的一则裁决，而更深层的原因，则更可上溯至遥远的13年前。

1999至2001年，曾经富庶的拉美国家阿根廷出现严重金融崩溃和经济危机，并在几经挣扎后受困于巨额内、外债而不能自拔，不得不求助于国际货币基金组织（WTO）。后者于2003年最终提出条件苛刻的纾困方案，迫使债台高筑、曾在不到十天时间里连换五位总统的阿根廷病急乱投医，吞下了包括彻底重组债务在内的一系列“毒药丸”，换来了13亿美元紧急纾困款。

尽管此举令阿根廷经济从此一蹶不振，成为被嘲讽为“唯一由发达国家发展为发展中国家”的悲惨典型，但毕竟吊住了阿根廷国民经济的一口元气，使之避免了“猝死”。俗话说，时间是最好的疗伤剂，经过十多年的休养生息，近来阿根廷的经济，也总算慢慢爬出了谷底。

然而令人猝不及防的是，当年留下的“钉子户”，却一下将好容易看到一点希望的阿根廷经济，再度推到了绝境的悬崖边。

这些“钉子户”其实就是当年向阿根廷政府放贷的某些对冲基金。当阿根廷接受WTO纾困条件、着手重组债务——说穿了就是合法赖账——之际，大多数债权人鉴于继续坚持很可能将阿根廷逼到破产、自己最终将一无所获的缘故，勉为其难地接受了重组要求，重组的方式，则是通过发行新的、长期限的重组债券，将原本到期的债务“缩水”并推迟还款期限。然而仍有一部分债权人坚持“欠债还钱天经地义”，坚决拒绝债务重组。为此阿根廷政府于2005年和2010年两次提出修改版的债务重组方案，力图和“钉子户”们达成妥协，但即便如此，仍有约占旧债权比重7%（约计16亿美元）的债权人选择继续当“钉子户”，坚持要求阿根廷政府全额还本付息，并径直将后者告上美国法庭。

今年早些时候，美国曼哈顿联邦地区法院法官托马斯.格里萨（Thomas Griesa）作出一项关键性裁决，认定阿根廷政府应首先向“钉子户”还本付息，否则就不能支付新重组债券的到期利息。

阿根廷用于支付到期利息的“资金池”有5.39亿美元，系阿根廷6月26日存入纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon Co. ,BK)，这笔钱因“格里萨判决”而不能用于支付到期利息，又因为当初的约定而不被允许归还阿根廷政府，6月30日就是支付期限，倘到期后一个月仍未支付利息，阿根廷便陷入13年来第二次债务违约的深渊——而且是在本国国民经济并未真正崩溃的背景下陷入的。

正如许多分析家所言，债务违约对任何一方而言，都不会有什么好处。

阿根廷财政部副部长尼尔森日前表示，债务违约对阿根廷而言，意味着原本不甚景气的经济将更加低迷，本就萎靡不振的国民消费意愿也会每况愈下。阿根廷外汇储备仅有可怜的297亿美元，年通胀率据估计已高达40%，本国货币比索的黑市价比官家低了30%左右，且仍在不断下跌。更严重的是，一旦出现新的债务违约，原本就已在国际债务市场融资艰难的阿根廷，其主权债券将更加无人问津，融资能力势必再度陷入枯竭，本就脆弱不堪、欲振乏力的国民经济，将因此雪上加霜，这个好容易爬出昔日债务危机泥淖的国家，很可能再度跌入经济恶性循环的死结，并较13年前更难自拔。

对于接受债务重组、不当“钉子户”的那部分对冲基金，裁决自然是再糟糕不过：只要“钉子户”问题一天不解决，他们就一天拿不到利息，更不用说本了。要知道，经过杠杆化掉期对冲，和阿根廷主权债务相连的信用违约掉期(CDS)总流通规模，已高达207亿美元之多。为此他们一方面向国际掉期业务及衍生投资工具协会
（ISDA）申诉，希望抵消一部分损失，另一方面向阿根廷方面施压，试图迫使其早日解决和“钉子户”了解旧账，以免把他们这些“规矩债主”也拖下水。

作出裁决的美国地区法院事实上也处于尴尬地位，因为当初的纾困条款和债务重组，很大程度上是在美国所主导的金融体系下所确定，如今的裁决与其说是阿根廷、毋宁说是美国和现有国际金融体系的失信，势必将进一步削弱美国在拉美的影响力，和现有国际金融体系对第三世界国家的吸引力。但推翻原裁定，则意味着美国司法尊严受损，同样是难以接受的。正因如此，格里萨法官才指定了专门调解人波利亚克(Daniel Pollack)，希望在6月30-7月30日的一个月时间里，“钉子户”和阿根廷这个弱势“拆迁办”之间，能达成一个说得过去的妥协——哪怕不是皆大欢喜的。

“钉子户”心中的郁闷其实并不难理解：他们的资金已被锁定了十多年，在这十多年里全球金融市场机会众多，而这笔资金只能在阿根廷的“烂尾楼”里生锈发霉，正如一位“钉子户”代理律师所言，即便全额还本付息，对他们而言仍然是不小的损失，因此他们当然不肯轻言退让。

阿根廷方面自然也有话要说：当初的债务重组，本不是自己所情愿，如今因为区区7%的旧账，却要累及新债，并拖累整个国内投资市场，殃及国民经济，实在是无
妄之灾。过去的一个月，他们反复提出的要求，是希望法院裁定延长调解期限，从而避免7.30债务违约所必然引发的一系列连锁反应。

7月29日，阿根廷第六大银行Banco Macro SA代表阿根廷银行业协会提出建议，由他们组建一只基金，代为支付部分到期利息，同时换取通过法律诉讼，向阿根廷政府追债的权力，按照改行首席财务长里贝罗（Francisco Ribeiro）的话，这种办法是“最佳选择”，因为“违约对任何人都没有好处”。

重组后的债权人当然希望此方案得以推行，但正如一些明眼人所指出的，阿根廷银行家们实际上是在趁火打劫，逼迫政府跟进，否则责任就将全由政府承担，他们所拟推出的基金，总规模不过2.5-3亿美元，只够支付此次到期利息的一半左右，而要拿到这笔事实上的新“放贷”，政府就不得不向“钉子户”低头，并设法补齐新基金和到期利息间的缺口。

7月30日“大限”终于到来，阿根廷最终没有在当天营业时间结束前按照法官裁决，向“钉子户”们支付全额欠款本息，这意味着债务和解谈判以失败告终，也意味着阿根廷事实上已陷入第二次债务违约之中。

正如当天调停人波利亚克声明所言，违约并非仅仅是技术性的事件，而将真实、痛苦滴影响人们现实生活，或许现在预言违约所产生的影响尚为时过早，但“可以断定，这些影响肯定没有一件是好的。”

的确，“不好的影响”几乎立即产生，除了外围市场股指的剧烈震荡，阿根廷被国际债券市场“扫地出门”的可能性正呼之欲出——7月30日当天，标普就将阿根廷长期外币信用评级下调至“选择性违约”，而此前该信用评级已处于糟糕透顶的CCC-地步，这意味着阿根廷长期国债早就被视作一堆垃圾。

当然，标普在声明中表示，只要阿根廷把违约到期利息补齐，“一切都好商量”，但如前所述，补齐利息的前提，是梅隆银行那笔冻结款可以被提出，而在“钉子户”问题不解决、美国法官和调停人态度不改变的背景下，希望恐怕是十分渺茫的——且不说阿根廷政府是否愿意再去弄一笔钱来补窟窿，即便愿意，钱又在哪儿？

从判决到调停，从利息到期到违约，长达一个月时间里，阿根廷政府的表现显得杂乱无章，甚至漫不经心：他们似乎并未就如何应对“钉子户”的要价，如何安抚重组后债权人，拿出一个“可以谈”的方案，而只是一味要求美国法官延长期限，可是没有方案，即便延长了期限，大家继续坐下来谈，又谈些什么？难道拖就能把债务危机这颗定时炸弹给拖“受潮失效”了么？更滑稽的是，他们在谈判破裂后提出的下一个要求，是更换调解人。

8月4日，格莱萨法官以“难以想象还有什么比这选择更糟”为由，拒绝了更换调解人的要求，而ISDA则在此前3天裁定和阿根廷主权债务连接的CDS卖方必须向买方支付欠款。很显然，当事各方都已开始基于阿根廷债务违约的现实，作应急的止损处置，而阿根廷政府似乎是最颟顸的一方。

来源：百度百家